TA：利物（wù）浦買伊薩克隻會讓賽季支（zhī）出比去年多800萬（wàn）鎊 挑戰在（zài）於未來

直播吧7月（yuè）29日訊 The Athletic發文（wén），分析了利物浦如何能夠在（zài）夏季豪擲3億英鎊引援後，再負擔超過1億英鎊的伊薩克。

包括預（yù）估費用和相關稅費在內，加上去年八月達成（chéng）協議、今年7月1日正式從瓦倫西亞以2500萬英鎊簽下的瑪瑪達什維利（lì），利物浦過去兩個月的支出已突破（pò）3億英鎊，即便在當今瘋狂的轉會市場（chǎng）中，這也（yě）是筆巨款。按財年計算，此前僅有切爾西（2022-23和2023-24賽季）和曼城（2017-18賽季）的單賽季支出曾（céng）跨越這一門檻。

若（ruò）再簽下伊（yī）薩克，利物浦的夏季支出將突（tū）破4億英鎊大關，這個領域至今（jīn）唯有切（qiē）爾西敢於涉足。後者幾（jǐ）乎（hū）已成為（wéi）“創造性思維”的代名詞。在上述兩個賽季中，藍軍通過向關聯企業出售（shòu）資產，巧妙（miào）規避了英超盈利與可持（chí）續性規則（PSR）的約（yuē）束。

利物浦（pǔ）並未采（cǎi）用此類策略，因此外界自然（rán）好奇（qí）他們如何支撐這般豪購。芬（fēn）威體育（yù）集團（FSG）執掌安菲爾德期間（jiān）長（zhǎng）期被詬病吝嗇，注資（zī）力度遠低於同級俱樂部。截（jié）至去年五月的近14年中，FSG僅向俱樂部注入（rù）2.636億（yì）英鎊資金，而切爾西僅2023-24賽季（jì）就獲股東注資3.15億英鎊。更重要的是（shì），FSG的投入多用於（yú）基建（jiàn）項目，而非陣容升級。

要簽下伊薩克，利物（wù）浦需支付足球（qiú）史上（shàng）第三高的轉會費。紐卡斯（sī）爾為瑞典前鋒標價1.5億英鎊起談，鑒於球員（yuán）渴望離隊且實際競逐者寥寥，這個數字或難實現。但即便按利物浦此前（qián）透露的（de）1.2億英鎊心理價位，這筆交易也（yě）僅次於巴黎聖日耳曼（màn）引進內馬爾和姆巴佩的世紀轉會。

要理解利物浦（pǔ）收購伊薩克的可能性，需（xū）縱覽俱樂部財務的前世今生，並厘清PSR與現金流限製的本質差異，我們將看到，這兩者可（kě）能天差地別。

審視今夏動作前，有必要厘清利物浦的賽季初（chū）的財務（wù）基線。2023-24賽（sài）季俱樂部錄得5710萬英鎊（bàng）稅前虧損，創隊（duì）史最差（chà）財務紀錄。但正如（rú）The Athletic三月所述，這（zhè）一巨額赤（chì）字（zì）實屬例外，當時的預測是利物浦上賽季本（běn）應輕鬆（sōng）盈利。

英超PSR采用（yòng）三年滾動評估機製，意味著前財年的強勁表現能（néng）為後續支出鋪路。與其他（tā）俱樂部相同，利物浦的（de）PSR虧損額低於稅前數據（jù），因可扣除青訓投入、女隊（duì）運營等合規支出。據估算，利物浦此類支出每年超4000萬英鎊。換言之，5710萬英鎊的稅前虧（kuī）損在PSR計算（suàn）中大幅（fú）縮水。相應地，我（wǒ）們預測利物浦2024-25賽季的（de）稅前利潤將轉化為更可（kě）觀（guān）的PSR盈餘。過去兩賽季俱樂部的PSR綜（zōng）合結果預計極為健康，這為他們2025-26賽季必要時的大額虧損預留了（le）合（hé）規空間。

與（yǔ）PSR分（fèn）離的現金流狀況，常是製約轉會操作的隱性瓶頸。FSG長期奉行可持續運營理念，這體（tǐ）現在利物浦今夏異常充裕的現金儲備上。截至2023-24賽季末，利物浦淨欠其他俱樂部6990萬英鎊轉會費（fèi），在英超Big 6中債務最低，全聯盟也屬中（zhōng）遊（yóu）水平。這一數字上賽季（jì）持續下降，使利物浦免受曆史債務拖累。對（duì）比拉特克利夫爵（jué）士對曼聯轉會債務（上季末2.716億英鎊且持續攀升）的抱怨，更能體（tǐ）會利物浦的財務自由度。

2024年初安菲爾德路看台竣工，標誌著（zhe）重大（dà）基建投資周期結束，俱樂部得（dé）以釋放（fàng）大筆現金流。2024年9月（yuè）循環信貸額度從2億英鎊提（tí）升至3.5億英鎊進一步保障資金儲備。截至當年五月，僅1.16億英鎊額度被動用。這一切尚未計入利物浦2024-25賽季預計超（chāo）7億英鎊的創紀（jì）錄營（yíng）收，且新賽季收入有望繼續增長。

確立利物（wù）浦（pǔ）強勁的PSR和現金流狀況後，我們可量化其至今的投入承諾。在轉會費、傭金及（jí）稅費方麵，維（wéi）爾茨、埃基蒂克、科爾克（kè）茲、弗林蓬（péng）和瑪瑪達（dá）什維利五筆簽約（yuē）預計耗資3.14億英鎊。雖不清楚具體支付條（tiáo）款，但利物浦的轉會債務必然從低位激增。

薪資數據更難獲取，球員合同常（cháng）含複雜績效條款，實際年薪可能遠超簽約時（shí）泄露的基本工（gōng）資。盡管存在巨大估（gū）算誤差，但The Athletic仍測算這五名新援（yuán）的合同期內總（zǒng）薪資（zī）承諾超（chāo）2.5億英鎊。疊（dié）加轉會費後，利（lì）物浦今夏（xià）對新球員的總投入承諾已（yǐ）逾（yú）5億英鎊，即便對營（yíng）收超7億英鎊的俱樂部而（ér）言，這筆開支（zhī）也堪稱驚人，何況他們還背負著英超第二高的薪資賬單（僅次（cì）於曼城）。

如前（qián）所述，利物浦2025-26賽季（jì）擁有充足的PSR空間，可（kě）承受（shòu）巨額虧損。但此策略需後續財務平衡，到2027-28賽季，上財（cái）年利潤將退出（chū）PSR計算周期，更遑論歐足聯陣容成本比（SCR）的複雜限製（該（gāi）規則限（xiàn）定轉會費、工資及傭金占收入比（bǐ）重）。

值得注意的是，球員銷售利（lì）潤可計（jì）入SCR收入項，但需按比例分攤。這正是利物浦當前財務戰略的核心，今夏出售球員不僅能提升當期利潤，助力PSR合規，更能改善現金流（liú）並抑製債務飆升。事實上，利物浦可能已通過出售球員完全抵消了（le）引援的財務影響。

以路易斯-迪亞斯轉會拜仁為例，6560萬英鎊售價扣除約1750萬英鎊賬麵價值（原始（shǐ）4300萬英鎊轉會（huì）費（fèi）按5.5年合同攤銷剩餘兩年），立即產生4810萬英鎊賬麵利潤。類似地，寬薩轉會（huì）勒沃庫森（3000萬英鎊）、阿諾德轉會皇馬（840萬英鎊）、納撒尼爾-菲利普斯轉會西布朗（300萬英鎊）以及凱萊赫轉會布倫特福德（1000萬英鎊利潤）等交（jiāo）易，已為利物浦（pǔ）帶來總（zǒng）計9950萬英鎊的今（jīn）夏銷售利潤。

9950萬英鎊僅是（shì）轉會費（fèi）部分，離隊球員的薪資節省同樣可觀。阿（ā）諾德稅後周薪20萬英鎊（年（nián）成本超1200萬英鎊）等支出終止，預計今夏離隊球員合計可（kě）節省約2500萬英（yīng）鎊年薪。雖然新援薪資總額遠超此數，但截（jié）至目前的球員銷售（shòu）利（lì）潤已完（wán）全覆蓋5600萬英鎊（bàng）新增攤銷成本，並剩餘超4000萬英鎊（bàng）操作空（kōng）間。綜合估算，利物浦五名新援2025-26賽季的總成本（攤銷+薪資）約1億英鎊，恰與現有銷售利潤及薪資節省相抵（dǐ），看似荒謬的是，紅（hóng）軍今夏轉會操作在當期財務影響上近乎實現收支平衡。

按此邏輯，即便以傳聞中（zhōng）1.5億英鎊轉會費（2025-26賽季攤銷2860萬英（yīng）鎊）和30萬英鎊周薪（2025-26賽季（jì）薪資成本1480萬英鎊）簽下伊薩克，利物浦本（běn）賽（sài）季也僅增加4340萬英鎊成本，整體轉會操作對2025-26賽季的淨影響僅使總成本比2024-25賽季微增800萬英鎊。

但這暴露（lù）了（le）關鍵問題，那就是我們僅聚焦了2025-26賽（sài）季。今夏9950萬英鎊銷售利（lì）潤明年將歸零，而新援的持續成本壓力將逐年顯現。目前（qián）簽約已為利物浦未來數年埋（mái）下1.09億英鎊/年的（de）固定成本，若簽下伊薩克更將升至1.62億英鎊/年，相當於未（wèi）來五六年總支出承諾達8.4億英鎊。

雖然離隊球（qiú）員節省了1.36億英鎊當期成本（含薪資與攤銷減免），但若算上伊薩克的（de）交易（yì），今夏總成本增幅將達1.44億英鎊，淨（jìng）影響僅增加800萬（wàn）英鎊。真正的（de）挑戰在於未來，當（dāng）銷售利潤枯竭時，如何消（xiāo）化（huà）這筆持續多年、最高可（kě）達1.62億英鎊/年的剛性支出？這或許解釋了為何利物浦（pǔ）堅持要求布倫特福（fú）德為凱萊赫（hè）支付全額（é）解約金，在財務的精密天平上，每一個英鎊都至關重（chóng）要。